◆ 【基金动态】  
 ◆ 【08年成立次新基金规模骤降】 
 　　据Wind资讯统计，去年成立的次新基金普遍遭遇大比例净赎回。其中净赎回比例超过30%的次新基金达到21只，有12只基金份额减少比例超过一半。其中10月10日成立的鹏华盛世创新份额从成立时的11.45亿份锐减到去年底的2.85亿份，净赎回比例高达75.07%。金元动力和天弘永定净赎回比例也超过七成。去年首发规模最大的股票基金农银汇理行业成长由成立时的68.43亿份减少到去年底的37.79亿份，净赎回达到30.63亿份，成为份额减少最多的基金。由于遭到巨额赎回，成立时规模本来就不大的次新基金份额快速缩水，一些基金已经逼近5000万份。据统计，截至08年底，已经有四只次新基金总份额跌破1亿份大关，万家双引擎份额只剩下5400万份，与成立时的3.53亿份相比，减少比例高达84%，新世纪优选成长、诺德主题和天弘永定价值成长的份额也减少到8000多万份，这些基金在成立时规模均只是勉强超过2亿份成立门槛。《证券投资基金运作管理办法》要求，开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。市场人士表示，新基金在打开赎回后会有半年左右的规模变动期，之后基金规模将趋于稳定。去年新基金大比例赎回，除了机构资金撤退之外，08年新基金缓慢建仓普遍获得正收益，不少投资者见好就收，在小赚一把之后就撤出资金。在预期股市环境仍不乐观的情况下，如何扩大这些“迷你型”次新基金的规模成为不少公司头疼的问题。因为基金规模过小不仅给基金经理的投资运作带来重重难题，还使基金面临极大的流动性风险。
 
 ◆ 【银行系基金08年挤进前十】 
 　　2008年基金公司之间的竞争落下帷幕，根据银河证券基金研究中心统计，与2008年三季度排名前十的基金公司名单相比，剔除QDII基金，2008年四季度工银瑞信和银华基金跃居前十大基金公司之列。截至2008年12月31日，不含QDII基金，共有60家基金管理公司管理了464只证券投资基金和1.89万亿元的基金资产规模。与去年三季度末相比，银行系基金工银瑞信突飞猛进，不含QDII基金，工银瑞信资产管理规模达到739.96亿元，资产管理规模位居基金公司第六位。由于上投摩根QDII的资产管理规模较大，此次计算并未把QDII计算在内。银华基金跃居第十名，资产管理规模达到520亿元左右。2008年则是固定收益类产品的天下，货币市场基金、债券型基金对基金公司的规模贡献较大。据统计，截至2008年12月31日，工银瑞信货币市场基金份额达到375.85亿份，该基金2008年三季度末的份额仅为85.56亿份。资产管理规模排名第一位和第三位的华夏和博时也有“超级航母”型基金，其中华夏基金旗下的华夏现金增利去年四季度基金份额达到372.95亿份，博时旗下的博时现金收益四季度份额达到335.8亿份，去年三季度末华夏现金增利和博时现金收益的份额分别为210.57亿份、180.47亿份。
 
 ◆ 【基金专户理财门槛有望降低】 
 　　消息人士日前透露，基金公司特定客户资产管理业务09年上半年有望进一步放开，单一客户委托初始资产的门槛将可低于5000万元，基金公司为特定的多个客户开展专户理财也将开闸。目前相关文件已准备完毕，只待有关领导签字即可实施，预计09年上半年将正式推出。《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》于2008年1月1日开始实施，根据有关规定，专户理财试点初期基金公司只能为单一客户办理特定资产管理业务，且客户委托的初始资产不得低于5000万元人民币。由于2008年不利的市场环境和较高的委托资产门槛，基金公司专户理财业务发展缓慢。业内人士估计，2008年全行业专户理财业务规模在30亿元左右，与市场期望相去甚远。消息人士表示，为了加快基金公司专户理财业务的发展速度，监管层将降低单一客户委托初始资产的门槛，但该门槛仍将维持在千万元级别。基金公司还将可为特定的多个客户办理特定资产管理业务，这将扩大专户理财业务的客户范围。
 
 ◆ 【50ETF去年12月净赎回高达8.74亿份】 
 　　2008年12月，上证50ETF遭遇了持续净赎回。上交所公开信息显示，全月净赎回份额高达8.74亿份，成为2008年净赎回份额最高的一个月。2008年全年，50ETF只在5月、10月、12月这三个月呈现净赎回，净赎回份额分别为8.01亿份、1.55亿份、8.74亿份，其余各月均为净申购状态。从历史数据来看，50ETF的单月申赎状况与市场的走势相关性比较高。去年5月印花税救市方案出台之后，市场在3000点上方出现了一定的反弹，但机构资金选择了逃离，接下来的6月份上证指数大幅下跌20%；9月中下旬管理层再度出手救市，9月最后一周50ETF的申购份额急剧放大，创造了自5月份以来最大单周净申购额纪录8.67亿份，但10月份市场的不佳表现使前期部分入市资金选择了离场，导致10月份50ETF也呈现净赎回状态；11月初开始市场大幅反弹，全月50ETF净申购9.14亿份，机构资金入市热情高涨；进入12月以后，大盘在两千点附近震荡，机构资金态度发生了微妙的变化，大规模从50ETF撤离。银河证券认为，50ETF素有机构资金风向标之称，50ETF遭遇大规模赎回说明了机构资金的撤离。由于大多数研究报告认为2009年是市场大幅震荡的一年，复制指数的ETF也会在比较大的区间内震荡，不太可能会单边上涨。对于中小投资者而言，由于50ETF在二级市场具有良好的流动性，在震荡市中不失为较好的套利工具。
 
 ◆ 【基指09年喜迎开门红指数基金涨势强劲】 
 　　2009年第一个交易日，得益于大盘的强劲走势，沪深两市基指双双迎来开门红。上证基指涨2.33%，收于2571.06点，深证基指涨1.55%，收于2666.93点；两市可交易型基金涨多跌少，总成交额为16.29亿元，较前一交易日放大14.96%。指数型基金全线上涨，平均涨幅为3.50%。其中，红利ETF涨幅最大，上涨3.95%，中小板ETF涨幅最小，上涨2.27%；深100ETF、50ETF和180ETF分别上涨3.89%、3.81%和3.59%。LOF基金平均上涨1.76%。27只开盘交易的LOF基金中，1只持平报收，26只上涨。嘉实300涨幅最大，上涨3.16%，同时，中欧趋势、鹏华动力和万家公用涨幅居前，分别上涨2.84%、2.77%和2.77%；兴业趋势持平收盘。封闭式基金平均上涨1.36%，26只上涨，3只持平，3只下跌。其中，基金丰和涨幅最大，上涨2.74%，同时涨幅居前的还有基金久嘉和普惠，分别上涨2.74%和2.38%；基金兴华、裕阳和裕隆下跌，跌幅分别为1%、1.09%和1.3%；另外，瑞福进取和大成优选分别上涨2.29%和2.15%；建信优势和富国天丰持平收盘。海通证券认为，2009年第1季度良好的政策环境会对股市形成底部支持。这主要包括政府持续不断推出的经济振兴计划、较宽松的财政货币环境等。但国外宏观经济、上市公司业绩增长的不确定性以及日益增大的解禁减持压力又会制约股市的上行空间，上证指数上行空间的拓展有赖于基本面的显著改观。
 
 ◆ 【申万巴黎降低旗下基金部分渠道定投最低申购额】 
 　　申万巴黎基金公司1月6日发布公告称，为满足广大投资者的理财需求，鼓励投资者开展基金定期定额投资业务，经与建设银行和招商证券协商一致，该公司决定自2009年1月8日开始，降低旗下基金在建设银行和招商证券的定投业务的最低申购金额。据悉，该公司目前管理的七只基金在建设银行和招商证券均已开通基金定期定额投资业务，这些基金在建设银行定投业务的最低申购金额由200元降低为100元；在招商证券定投业务的最低申购金额由300元降低为100元。
 
 ◆ 【投资策略】  
 ◆ 【债券型基金可成09年阶段避险需求品种】 
 　　国金证券1月5日发布研究报告表示2008年以来，央行多次降息打开了债券市场上涨的空间，债券市场迎来久违的牛市，国债指数、企债指数分别上涨了9.4%、17.11%，债券型基金也因此获得了较高的收益。统计期内，32只债券型基金（分级计算）净值平均增长6.63%，其中仅有5只偏债型基金净值下跌，其余债券型基金全部获得正收益，收益远高于其它类型基金，是08年基金市场上的最大赢家。预计09年一季度到上半年债券市场仍将维持宽松环境，参考当前固定收益类品种（包括信用类债券）的收益率水平，我们认为在此阶段稳健操作的纯债券型基金预期年收益率可达到5%±2%的水平，具有一定比较优势，可以作为定期储蓄的升级替代品种，或者适合有阶段避险需求的投资者。下半年随着债券市场风险的加大，稳健操作的纯债券型基金虽仍有可能维持绝对收益，但将跟随债市逐步进入低收益状态。综合分析，建议投资者重点关注华夏债券基金、博时稳定价值债券基金、交银施罗德增利债券基金、国投瑞银稳定增利债券基金、建信稳定增利债券基金、工银瑞信增强收益债券基金等，把握降息节奏积极操作。
 
 ◆ 【投资指数型基金需要关注三大方面】 
 　　有专家近期分析了投资指数型基金的优点表示，投资者选择指数基金，可考虑完全复制型指数基金或对标的指数跟踪误差小的指数基金。在具体选择时，好买选取了日跟踪误差在0.35%以内或者年跟踪误差在4%以内的指数基金，此类指数基金即使名为增强型指数基金，实际跟踪误也很小，投资者投资此类指数基金可避免基金主动管理能力带来的潜在风险，以达到单纯获取市场平均收益的目标。长期投资指数基金，指数本身的特点也比较重要。从分散非系统性风险的角度讲，投资者还应该关注指数基金所跟踪的指数是否具备良好的市场覆盖性。如果一个指数具备较好的市场覆盖性，则具备较好的分散非系统性风险能力。这可以从指数行业分布中的行业覆盖比例和行业离散度中略见一斑。选择行业覆盖比较全面，行业离散度比较小的指数是不错的选择。中信标普300指数、沪深300指数具备全面的行业覆盖比例和较小的行业离散度，另外深证100价格指数的行业覆盖也较为全面行业离散度最小，也纳入考虑之中。市场上跟踪中信标普300指数、沪深300指数和深证100价格指数的指数基金有6只，倘若结合跟踪这些指数的指数基金的偏离度，长城久泰中标300和易方达深证100ETF具备最低的跟踪偏离度，建议投资者可重点关注，考虑长期持有。此外，投资者投资指数基金，也应该考虑其所跟踪指数本身的市场代表性，比如华夏中小板ETF所跟踪的中小板100指数代表的是市场的中小板块，国泰沪深300所跟踪的沪深300指数所代表的是沪深市场上流通市值较大的300个股票，友邦华泰红利ETF所跟踪的上证红利指数所代表的是沪市分红情况最好的公司等。从这方面来讲，指数之间并无明显优劣之分，只在乎投资者自己的判断。
 
 ◆ 【选优秀基金公司比看业绩排名更可靠】 
 　　2008年基金公司的业绩尘埃落定，有关基金各业绩指标的排行榜相继面世。对许多投资者来说，看排名选基金是个简单的投资方法，但在2008年，这一法则却好像失效了，诸多基金业绩“大变脸”，基金业绩持续性受到质疑。业内人士认为，牛熊转换的剧烈波动，使不少基金管理人暴露出了裸泳者的姿态，也使得一批真正优秀的基金公司脱颖而出。根据2008年的排名表对比前两年来看，华夏、兴业、国海富兰克林、富国、交银施罗德、华宝兴业等基金公司在牛熊市中的业绩比较稳定。首先，应该区分，基金业绩优劣主要取决于何种因素，是投资能力、持股风格还是偶然性因素。同时，基金擅长选股还是擅长选时，也会导致业绩出现巨大分化。侧重选股的一批优秀基金2008年业绩下滑，但这并不表明这些基金失去了投资价值。完全靠长期轻仓排名靠前的基金，也未必表明投资能力有多么优秀。此外，基金公司团队的竞争力也不容忽视。业绩的背后是人才和制度，这是投资者应该真正关注的持续竞争力。德圣基金研究中心研究报告显示，2008年选股和选时表现兼备的基金代表是华夏、兴业等基金公司；选股能力较好的是华宝兴业、国海富兰克林等旗下基金；选时能力突出的则是交银施罗德、博时等旗下部分基金。对着眼于长期投资的基金投资者来说，选择基金公司比选择基金产品更重要。优秀的基金公司能够提供稳定的长期业绩表现，适合多数投资者的投资需求。对突然出现的业绩明星则一定要探究业绩背后的原因，否则这些基金到底是投资“陷阱”还是“馅饼”就很难预料了。
 
 ◆ 【09年可关注稳健和择时能力较强偏债券型基金】 
 　　有理财专家近日分析债券型基金表示，2008年债券市场经历了大幅上涨，债券基金在基础市场大幅上涨的带动下取得6%以上净值增长。2009年初仍在降息通道中，债市有一定支撑，但09年投资债市，更要关注风险，而不是收益。09年投资债市，前期可以继续持有纯债基金，在降息预期结束前应转向货币基金做配置，灵活的投资人可考虑偏债型基金。预期2009年的债券市场前期可能会在降息的持续刺激下保持一定上涨，但涨幅将远不及2008年。后期随着降息到位，机构投资者将陆续获利了结，加上发债规模持续扩大，债券市场供求关系将发生变化，债券价格可能面临较大震荡，风险升高，预期收益下降。2009年债券市场也将酝酿结构性变化。近期收益率曲线在短端大幅下滑之后，受资金扩散效应影响，中长端也开始下滑，这种下滑持续性如何尚待考察，但在宽松货币政策下，长期通货膨胀的风险开始进入视野，收益率曲线长端的下调空间不会非常大，应当心长债的风险；在信用风险方面，考虑企业债信用违约风险在宽松的货币政策环境中有所下降，信用风险不大，以及高息企业债利率风险较小，投资人可以关注09年高息企业债的机会。针对债券基金投资策略的变化，对配置低风险部位的投资人，2009年上半年建议关注组合久期较短、操作稳健的纯债券型基金，比如交银施罗德增利等；下半年可选取操作稳健的货币基金作为现金管理工具。如果同时想关注股市的机会的话，可以在09年关注债券操作部分稳健、择时能力较强的偏债券型基金。
 
 ◆ 【财富证券：09年封闭式基金最佳买入时机出现】 
 　　财富证券近期发布2009年偏股型基金投资策略报告表示，2009年偏股型基金仍然不存在整体性机会，但是对于致力于稳健回报的基金投资者来说，却是大有机会存在。其中封闭式基金存在长期系统性机会，适宜稳健型投资者战略性建仓。判断2009年将是战略性建仓封闭式基金的最佳时机，前提是长线（未来五年）看好大盘高折价品种到期封转开的套利收益。2009年到期的两只品种绝对到期套利收益率较高，也具有较强的交易性机会，但短期机会把握必须警惕大盘风险。在中小盘封闭式基金陆续封转开之后，目前封闭式基金规模仅有655亿份，由于该板块机构投资者扎堆，而且长线筹码较多，因此流动性相对较差。因此，从长线和流动性需要考虑，春耕2009年封闭式基金，可以说品种上没有明显的优劣之分，特别是大资金量介入建议多品种组合操作性更强；指数型基金存在阶段性机会，适宜进行波段操作。当前封闭式基金整体系统性机会可谓是“看得见的惊喜”，继2004－2005年后长线投资机会再次出现，给予该板块“推荐”评级。当前30%附近的折价率已经进入不合理区域，继续扩大的可能性很小，但将在该区域持续波动；超过7％的无风险套利收益率，远远高于同期国债收益率与定存收益率；部分QFII逆市布局具有较强的示范效应；建仓方向上应侧重2013年后到期的大盘高折价品种，重点品种为基金兴华、兴和、开元、景福、同益。指数型基金在阶段性与结构性机会并存的震荡市中适合进行波段操作，具体品种关注上证50ETF。
 
 ◆ 【国金证券：货币型基金仍可作为活期储蓄替代选择】 
 　　国金证券1月5日发布基金研究报告表示，2008年货币型基金的平均年化收益率为3.47%，其收益率相对一年期定存具有收益率和流动性的双重优势。其中中信货币基金表现最好，年化收益率高达4.57%，嘉实货币、海富货币、博时现金、万家货币、长信收益、工银货币等基金的年化收益率也在4%以上。在很长一段时间内，货币型基金的年化收益率维持在3%左右，四季度以来，货币型基金平均年化收益率高达4.9%，较前三季度大幅提升。较高的阶段收益是因为在利率大幅下调背景下，货币基金积累了丰厚的“浮盈”，在此背景下货币基金采用“影子定价”确定的基金资产净值与“摊余成本法”计算的基金资产净值的偏离度上升需要基金管理人进行组合调整部分浮动盈余兑现。“浮动盈余”使得货币基金阶段收益有望在1-3个月维持较高水平，但在市场短期利率维持低水平以及增量资金摊薄作用下，货币基金收益率将呈现明显下移趋势，预期货币基金09年全年收益率水平在2.0%±0.5%左右，从长期角度看仍是活期储蓄的升级替代选择。综合比较，建议关注博时收益、嘉实货币、建信货币、海富通货币、华安富利、中银货币、南方增利、华夏现金、大成货币、工银货币等基金。
 
 ◆ 【布局QDII基金战略意义重大】 
 　　国金证券1月5日发布研究报告认为，QDII基金自07年扬帆出海伊始就遭遇不顺，基金净值快速下跌，跌幅一度超越国内开放式基金。截至2008年12月30日，2008年4只QDII基金（不包括侧重固定收益投资的华安配置基金）净值平均下跌48.63%，表现与国内混合型基金大致相当，略好于国内股票型开放式基金。其中华夏全球、南方全球基金净值分别下跌41.88%、43.56%，主投中国概念股票的嘉实海外和上投亚太基金净值分别下跌50.51%、57.54%。虽然短期内QDII基金的收益相对于国内开放式基金并无显著优势，但海外市场的广阔空间、国内资金逐步成熟下全球配置需求的增长都决定了QDII基金的中长期市场需求，布局QDII对于基金公司而言具有重要战略意义。
 
 ◆ 【基金经理视点】  
 ◆ 【中海基金：左侧防右侧攻上半年债券下半年股票】 
 　　中海基金近日发布策略报告表示，2009年股票资产的核心配置策略是左侧防御，右侧进攻，防御以业绩确定增长为主，进攻以主题投资为由。目前市场在确认全球经济进入衰退期后，预期经济见底时间在2010年，由此得出股市在提前4-7个季度反映经济复苏的时间在2009年，即熊市末端即将来临，2009年股市将经历筑底和复苏。市场复苏时点在下半年，得益于政策受益行业的业绩转好带来的估值提升。对于资产配置，上半年看好债券，下半年看好股票。对于防御行业，看好医药、食品饮料、旅游、IT、石化、电力；主题投资推荐政府投资拉动主题、降息和房地产政策主题、刺激内需主题和世博主题等。2009年A股市场全年都将面临主题投资机会：第一，财政政策拉动基建相关行业，包括铁路建设、工程机械和电力设备等行业，这些行业直接受益于财政投资的力度和建设规模，甚至改变了原有的行业景气；第二，降息和房地产政策使得房地产板块直接受益；第三，出口退税提高等政策给出口行业带来投资机会；第四，个税调整等政策利好刺激必须消费品投资；第五，受益世博的主题投资；第六，若有油价反弹则利好煤炭和新能源。遵循这些主题投资，将为右侧投资者带来机会。
 
 ◆ 【嘉实基金：消费增速下滑宽松货币空间打开】 
 　　嘉实基金近日发布09年策略报告表示，展望明年中国经济，受全球景气下行影响，2009年企业盈利将显著下滑，全年GDP预估均值在8%左右。在推动GDP的三大引擎中，消费受到居民收入增长放缓、金融资产价格下跌导致投资人财富减少，进而抑制消费的负财富效应影响，预计消费增速将较2008年下滑约二成。从利好面来看，受经济下滑影响，积极的财政政策将持续出台，刺激经济增长；同时，2009年通胀压力将大为降低，为宽松的货币政策打开空间，从而为市场提供更多流动性。展望明年A股市场，从国际国内经济基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市场仍然面临一定压力，表现为市场继续振荡。但同时暖风不断的“政策面”对市场将形成较强的支撑。A股市场目前的估值已回到了较低水平，明年的走势更多取决于流动性的变化。如果能够维持充裕的流动性，明年A股将存在不错的投资机会。从长远角度考虑，国际经济终将调整恢复，而中国经济长期的增长动力仍能持续，从长期投资出发，目前的估值水平也提供了一次战略性的投资机会。农村土地改革进一步深化和城市化进程的推进将在农资、农村消费与农村基建三个方面带来较大的增量需求。从投资主题看，经济政策调整将是未来6-12个月影响市场的重要变量。看好财政支出重点投资项目—基建、工程机械医药、建材、环保；受惠于减税和提高居民收入—必需消费品；欧美以外市场的出口增长机会；农村土地改革进一步深化和城市化进程的推进将在农资、农村消费与农村基建三个方面带来较大的增量需求。
 
 ◆ 【光大保德信：主题投资机会多并购重组重点看】 
 　　光大保德信基金在近期发布的2009年策略报告中指出，A股市场经过2008年的暴跌后，已经没有明显的泡沫，在政府一系列保增长的政策措施下产生趋势性下跌的概率也相对较小。展望2009年，结构性行情的演绎将不断上演，并出现较多的主题投资机会。中国经济将在2009年进入减速调整年，在债市收益率已经很低的背景下，股市的投资机会和投资回报率有望改善，而企业盈利改善可能到下半年才能显现，但这并不妨碍市场的活跃程度。总体来看，2009年A股市场可能存在较多的主题投资机会，其中包括成本下降下的需求确定、商品价格反弹、政府财政支出受益、行业政策变动格局、节能减排与技术进步、新消费热点、资产重组与注入、行业并购与整合等。其中，围绕上市公司的并购重组，2009年的投资可以主要从以下三条主线展开：一是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组，将重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组；在地方国资重组中应重点关注上海、深圳、北京、重庆、东北老工业区等的相关上市公司。二是基于行业发展需要，企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的并购。在经济周期下行，股市估值大幅降低的情况下，产业资本进入金融市场进行并购重组成为现实选择，重点关注周期性行业中的钢铁、水泥、汽车、交通运输等跌破重置成本的企业，以及资产重估类公司，如商业零售，部分公司的股价相对净资产溢价的幅度普遍不高，但却拥有大量自有物业资产，其市场价值远超账面价值，使得相关公司的真实价值存在被低估的可能。三是在当前直接IPO融资困难和“保壳”需要下，围绕ST类壳公司进行的并购重组。在选择此类投资机会上，应该选择股本较小股权结构简单、单位净资产较高、债权债务清晰、整体价格便宜、控股股东为地方国资的上市公司。但是，此类机会更难把握，而且不适宜基金大量参与。