◆ 【基金动态】  
 ◆ 【基金面临产业资本7000亿限售股博弈】 
 　　限售股解禁已经成为市场几乎一致认可的本轮市场下跌的最主要的推手之一，作为管理着庞大资金的基金经理们，面对2009年限售股解禁的峰值，将面临和产业资金解禁冲动的博弈。统计数据显示，2009年全年共计有1123家公司的7290.08亿股限售股解禁上市，其中包含了股改限售解禁股、首发限售解禁股、增发限售解禁股以及配股限售解禁股。其中，股改限售解禁股仅有2042.7亿股，首发限售解禁股则高达5078.49亿股，占比高达69.66%。一位基金经理表示，上市公司的基本面是判别如何博弈限售股的主要依据。该人士指出，譬如海通证券这类有大量限售股解禁的上市公司，其遭到减持的根本原因仍是估值相对较高。如果自己持有，也会选择抛售。对一些基本面长期看好的上市公司，如果目前的估值已经相对偏低，或者说限售股解禁之后其股价遭到打压，反而应当选择建仓。不过，如果短期内可预见到股价可能会受限售股解禁而出现大幅下滑，仍应当选择减持，以避免净值出现过大损失。尽管2009年限售股供给压力大大增强，然而由于市场经过了连续下跌之后已经处于相对合理的估值区间，2009年市场将处于震荡走势区间。基金把握好价值投资主题下的趋势投资才能保证投资人利益。如果可预计限售股的解禁将给股价造成极大压力，那么无疑应当选择减持，对于基金手中持有的限售股同样适用。但由于2009年市场可能出现震荡走势，因此部分上市公司股价遭遇限售股压力出现大幅回调之后，如果未来仍有上升空间，基金同样可以选择再度买入获取短期收益。
 
 ◆ 【五大银行垄断基金托管市场】 
 　　牛熊转换之间，基金行业“强者恒强，弱者更弱”的规律，也同样体现在基金托管市场上。虽然2008年一年内新基金发行数量多达104只，中小银行却仍然难得从中分到“一杯羹”，工、建、中、农、交等五大银行继续在基金托管市场占据绝对垄断地位。来自银河证券基金研究中心的最新数据显示，截至2008年12月31日，共有12家具有托管资格的银行托管了464只基金和18864.6亿元的基金资产，其中工、建、中、农、交等五大银行托管了其中的396只基金和17047.78亿元，占整个基金行业资产的比例高达90.38%。不过与2007年末相比，这一数据减少了约1个百分点，意味着行业集中度略微有所下降。从五大银行在基金托管市场的具体排位看，工商银行继续位居首位，建设银行、中国银行、农业银行和交通银行紧随其后。位居第二的建设银行与位居第一的工商银行之间的距离已经拉近。据统计，从2007年末到2008年末，工商银行托管基金总量从84只增加至110只，增幅为30.9%；建设银行托管基金总量则从68只迅速增加至104只，增幅高达52.9%，直接挑战工商银行长期以来的第一大托管银行地位。紧随其后的中国银行、农业银行和交通银行之间的竞争较为平静，三家银行在去年一年间托管基金只数的增幅分别仅有23.2%、15.5%和15%。另外，对于在基金托管市场一直处于边缘地位的中小银行来说，兴业银行、招商银行、华夏银行在新发基金创纪录的2008年也有所斩获，分别成为4只、2只、1只新基金的托管银行。业内人士指出，在目前工、建、中、农、交五大行无论是网点代销能力还是过往与基金公司合作基础都占据绝对优势的情况下，基金托管市场寡头垄断的格局在短期内很难有所改变。中小银行要在这一市场上寻求突破，大都也只能从中小型基金公司入手，比如去年选择兴业银行、招商银行和华夏银行作为基金托管行的，大都为东吴、益民、天弘、国联安等资产管理规模在100亿元以下的基金公司。
 
 ◆ 【基金行业09年竞争会进一步升级】 
 　　国金证券基金研究中心张剑辉近期发布的研究报告表示，在过去几年间，不管市场跌宕起伏，国内的基金行业的总规模和持有人开户数均处于“双增长”态势，行业竞争处于“跑马圈地”阶段，尽管在此期间行业集中度系数呈现上升趋势，但其原因更多是由于新公司的加入以及对增量客户的争夺能力有所分化所致。在2007年整个行业大规模“圈地”导致行业集中度短暂下降之后，2008年以来基金行业发展重拾“集中”趋势，但所不同的是其背后则表现为基金规模的缩水和持有人户数的稳定，这一定程度显示在行业持续发展以及前期快速扩张压力需要逐步消化的背景下，行业内的客户流动现象趋于明显。展望2009年，行业竞争会进一步升级，因此，基金公司在进一步“跑马圈地”的同时，也要重视现有持有人市场份额的保护和争夺。同时持有人的“稳定操作”却成为了一种“安全隐患”，未来市场好转下或有的解套赎回压力为市场多方所关注。对于2009年基金的投资环境，国金证券认为，债券市场上半年比较乐观，下半年风险可能加大。A股市场在下半年随着积极政策实施效果显现、企业库存消化下盈利改观，市场环境或有好转，投资者也可以采取“前低后高”的风险控制策略，包括采取定期定投操作模式。
 
 ◆ 【08年114只新基金带来入市资金不足500亿】 
 　　据wind资讯数据统计，截至12月31日，伴随着广发沪深300、浦银安盛优化收益两只新基金的成立，2008年新成立的基金数量增至114只。按照截止日发行份额，除了银华全球核心优选、交银施罗德环球精选、海富通中国海外精选、华宝兴业海外中国成长、工银瑞信全球配置5只QDII基金共募集的50.53亿外，其余基金募集1501.124亿元。2008年年初，市场曾推测2008年新基金入市量会达到千亿以上，2008年成立的新基金共募集资金1551.654亿元，平均募集资金为13.611亿。值得一提的是，债券型基金共募得资金896.409亿元，占了除QDII基金外所有类型基金募集总额的59.72%。114只新基金最终仅带来不足500亿入市资金，仅为年初预测量的不到一半。2008年债券型基金投入股市的资金少的几乎可以忽略不计。于是08年的入市资金量就压在了偏股型基金的身上。按照募集截止日份额计算，2008年偏股型基金共募集571.063亿元。剔除QDII，18只混合型基金募集86.955亿，平均募集4.83亿；38只股票型基金募集484.108亿，平均募集12.74亿；因此，56只偏股型基金平均募集仅为10.2亿。基金业内人士表示，由于2008年股市的单边下跌，为规避股市的风险，去年设立的新债券基金基金合同中多数规定，20%的股票投资中不参与二级市场的买卖，即使合同中规定可以参与的也极少参与。
 
 ◆ 【30家基金高管08年下半年密集变动】 
 　　近期，众多基金公司纷纷发布更换基金高管的公告，尽管业界已对基金经理的经常性变更习以为常，但此次基金公司高管在短期内如此大密度的变更，却不能视为一件平常事。统计显示，08年下半年以来，近30家基金公司发布了高管变更公告。其中，董事长变更的有5家，总经理变更的有4家，其余则是副总经理和督察长等。这些公司中，经营团队中涉及两名副总经理或以上变更的公司达到8家，某些基金公司则是总经理和副总经理同时“大换血”。这种经营管理团队的剧烈变动引起了市场的高度关注。有业内人士指出，如果只是一名副总经理的变更，或可视为内部的正常流动，但如果同时涉及到团队中的多名高管甚至包括总经理，就值得基民们警惕了。因为团队成员的大变动，往往意味着基金公司的运营风格即将转变，通常也会直接影响到投研团队对旗下基金的投资风格和操作，这必然会涉及到基民利益，其中利弊则需要基民仔细去权衡。
 
 ◆ 【国投瑞银货币基金1月6日起发行】 
 　　2009新年伊始，新基金发行继续由低风险基金产品唱主角，时隔27个月，货币基金发行重新启动。国投瑞银基金公司日前发布公告称，国投瑞银货币基金将于2009年1月6日起发行，投资者可通过工行、建行、中行、交行、招行等各大银行及各大家券商认购，也可通过直销柜台或网上交易认购。根据发售公告，该基金发行期仅为10天，这在近期新基金发行中较为少见。据了解，国投瑞银基金公司一直坚持稳中求胜的投资风格，旗下基金产品整体表现出均衡稳健的特征，尤其是在去年以来的震荡市场中，该公司力推低风险基金产品。在2008年初成立的国投瑞银稳定增利债券基金，在当时开启债券基金发行之先，该基金在2008年为持有人实现了9.67%的正收益。专业人士表示，目前中国基金市场的产品结构表明，低风险类基金产品仍存在较大市场需求，此次货币市场基金的发行，既满足了基金投资人的低风险资产配置需求，也是基金公司充实低风险产品线的重要举措。此前，国投瑞银旗下已有股票型、积极配置型基金、保守配置型、债券型基金和创新型封闭式基金等五类基金产品，此番发行后，该公司产品线将更为齐全。国投瑞银货币拟任基金经理兼国投债券基金经理的韩海平表示，债券基金和货币基金均属于低风险产品，但投资人选择货币基金，更应该看重其安全性和流动性，在利率一降再降的背景下，货币基金非常适合活期存款客户及一年期以内的银行定期存款客户，是现金管理的好帮手。
 
 ◆ 【南方避险增值基金即将开放申购】 
 　　南方基金公司日前公告称，旗下国内首只保本基金南方避险增值基金将于1月9日-19日开放申购。统计显示，在目前国内400余只基金中，已成立的保本基金仅有6只，占基金总数的不到2%，属于市场上数量最少的基金品种之一。截至2008年12月19日，南方避险成立以来的收益率超过208%，在同期包括股票型基金在内的40只可比基金中名列第4。据有关基金合同显示，尽管同为南方基金旗下的保本基金，但与作为国内首只保本基金的南方避险基金相比，南方恒元保本基金已有诸多改变。其中最大的变化是南方恒元没有申购赎回的限制，正常交易日均可办理申购赎回，而南方避险一般一年仅开放1-2次申购。申购完成后即进入封闭运作的保本周期，所以此次南方避险基金再次开放申购值得近期有意投资保本基金的基民关注。
 
 ◆ 【投资策略】  
 ◆ 【基金投资要控制风险灵活进退念好投资8字经】 
 　　银河证券近日发布09年基金投资策略报告认为，建议要重新审视“长期投资”这个理念，2009年，投资建议可以用八个字来概括：“控制风险，灵活进退”。控制风险主要表现在要以低风险产品为主要投资对象。低风险产品主要有货币市场基金、债券型基金这两大类。尤其是货币市场基金，风险很小，出现亏损的可能性很低，是良好的流动性储备品种。在债券型基金方面，从充分控制风险的角度出发，“一级债基”应该成为大家的主要投资对象，其次是“纯债基金”，再次是“二级债基”。同时以低风险产品为主要投资对象，不可能实现广大投资者能够获得更多盈利的愿望，因此，对于高风险高收益类基金产品也必须关注。如果从平均净值涨跌表现情况来看，指数型基金无疑应该是最受关注的一个基金类型。建议重点关注的高风险产品种类为ETF类基金，但不是全部的ETF类基金，只关注其中的华夏50ETF、华夏中小板ETF、易方达深证100ETF这三只基金就可以了，因为这三只基金涵盖了上海股市、深圳股市、大盘蓝筹股票、中小板股票。对于平衡型基金、偏债型基金、保本基金、特殊策略基金、中短债基金等等，这些基金或者运作特点不鲜明，或者不受基金公司的重视，可以不作为大家重点关注的对象。少数有特定投资偏好的投资者，如果就是偏好这些小类别基金，还是可以选择其中的业绩相对良好者进行适度的投资。
 
 ◆ 【华夏复兴基金：风格稳健配置均衡】 
 　　近日有专家分析了华夏复兴基金的优点。该基金操作风格比较稳健，2007年四季度以来，不断降低股票仓位，控制系统性风险的影响，在行业和个股配置上都比较均衡，各行业配置比例基本在10%以下，个股配置比例控制在5%以下，这样避免过于倚重某一行业而造成风险过高，同时在市场形势变化时也可以及时调整。事实上，该基金确实表现出灵活调整的特性，2007年四季度，金融保险和金属非金属是其重点配置的行业；2008年一季度，经济形势发生了变化，该基金迅速将配置的重点转移到采掘、信息技术和机械设备上，取得了不错的效果。
 
 ◆ 【专家表示选债券不如债券型基金】 
 　　2008年下半年，债券市场发展势头良好，也吸引了投资者的注意力。不少投资者希望自己能够亲自在债市一展身手。有专家提醒投资者，要想分享债券市场的收益，买债券不如买债券型基金。第一，债券市场由交易所债券市场、银行间债券市场和银行柜台市场共同组成，其中银行间债券市场是我国债券市场的主体部分，大部分记账式国债和全部政策性银行债券均在这一市场交易。但银行间债券市场仅限机构投资者参与，个人投资者无法参与交易。借道债券型基金投资债券市场，无疑是分享债市收益的最佳途径。第二，债券产品的品种较多，影响债券价格和收益率的因素复杂，对投资者的专业能力要求比较高。判断债券的投资价值，需要结合各类债券的收益率、流动性、信用风险、久期、税收和利率敏感性分析进行综合评定，投资者个人往往难以胜任。在积极财政政策的推动下，2009年可能有更多的债券品种上市交易，由投资专家组成的债券型基金研究团队在这方面的优势将日渐显著。第三，大多数债券型基金能够参与股票交易，能够构建一个债券与股票的投资组合，从而提高风险收益比。在债券市场繁荣的时候，债券型基金通过投资债券取得投资收益；在债券市场转弱、股票市场复苏的时候，债券型基金也可以通过参与新股首发、增发或持有可转债转股，分享股票市场的投资收益。在相同收益水平下降低投资风险，这就是投资组合的魅力。第四，由于债券产品是有固定期限的，直接购买债券可能会在流动性方面受到限制。债券型基金通过投资多种债券组合并进行主动的久期管理，投资者申购或赎回比较方便。参与投资债券型基金，既可以方便地分享债券市场的收益，又可以适度的规避债券市场的风险，而且成本较低、进出灵活。因此，债券型基金是一种更适合普通投资者的中低风险投资品种。
 
 ◆ 【上投摩根成长先锋：把握成长行业追求较高收益】 
 　　近日有专家分析了上投摩根成长先锋基金的优点。该基金的投资目标是把握高成长性上市公司的增值潜力，其股票配置比例为70%-95%。该比例与目前大多数股票型基金的仓位设计相比，高出10%，该基金在操作上则将股票仓位一直保持在80%以上以较大程度的分享股市收益。在行业和个股配置上，该基金倾向于对看好行业和个股进行较大比例的配置。其成立以来，机械设备行业就一直位于第一大重仓行业，且配置比例不断增加，三季度其比例接近23%；特变电工、三一重工则一直位于其重仓股中。在保持重点配置的连贯性之外，该基金在其他行业和个股的配置上则表现出较好的灵活性，2007年重配有色和金融行业，2008年逐步加大食品饮料和医药生物的配置，表现出了较好的稳健性和灵活性。在业绩上，该基金近一年表现出较高收益，较高风险的特征，适合于风险承受能力偏上的投资者。
 
 ◆ 【上投摩根中小盘：完善产品线把握市场机会】 
 　　近日有专家分析了上投摩根中小盘基金的优点。在行业优势方面，该基金将重点关注以下两类企业：能够从产业调整、消费升级、汇率变革等中国经济结构性变迁中获益，且保持长期发展优势的上市公司；在细分行业中具有领先地位且保持长期发展优势的上市公司，如具有领先的经营模式、稳定良好的销售网络、市场品牌或创新产品等竞争优势等。在过去一年里，股票市场经历了空前的大幅度下跌，所有以股票市场为主要投资对象的基金净值均遭受到了重大的损失，包括上投摩根。但是，从另一个角度来看，这种行情其实也是在考察各个基金公司的风险控制能力、资产灵活配置能力。从08年看，上投摩根旗下的基金，除了中国优势被评为一星级以外，其它基金都为四星级，说明多数基金的净值损失幅度在全市场的综合排名中相对较为有限，表明该公司的风险控制能力、资产灵活配置能力均相对较好。上投摩根中小盘的拟任基金经理王振州目前正在管理的成长先锋也是一只四星级基金，而且近半年来的业绩排名明显相对居前。该基金力求通过深入挖掘中小市值上市公司未来高成长性和内在价值带来的投资机会，是一种具有较为鲜明时代特征的新产品，值得广大投资者密切关注。
 
 ◆ 【招商证券：市场底部可增持质地较优高风险基金】 
 　　招商证券日前发布基金策略报告认为，2009年基础股票市场形成双向波动市场格局的可能性较大，但整体走势预期将好于2008年，期间将存在某些阶段性上升的机会。部分投资管理能力较强、基本面较好的偏股型基金通过板块投资和市场时机选择，能够获得正的净值增长率。预计风险较低的债券资产在2009年将为投资者带来理想的投资收益。以债券为主要投资对象的债券型基金也是2009年不错的投资选择。建议关注那些重点投资于中长期国债和政策性金融债的债券型基金，规避信用债配置比例过高的基金。同时考虑到目前经济基本面尚有较大的不确定性，当前仍建议将高风险基金比例保持在一个攻守兼顾的平衡位置。但未来应高度关注经济基本面变动趋势，若上半年经济基本面趋稳，环比指标转好的情况下，可在市场底部增持质地较优的高风险基金。但是否应转变为长期配置，则还应密切跟踪市场随后的发展情况再定。建议投资期限较长（至少超过1年）的投资者可在市场底部构筑中谨慎介入高风险基金，但高风险基金在整个组合中的持有比例仍然不宜太高，建议高风险基金和低风险基金的标准配置以50/50为宜，以保持攻守平衡的位置；由于近期股票市场的大幅波动难以避免，短期投资者仍要注意规避系统风险，建议在以上标准配置的基础上可适当增加债券型基金的配置比例。
 
 ◆ 【国信证券：确定基金投资收益至上】 
 　　国信证券近日发布报告表示，继续调整基金投资组合比例，根据国信基金评级结果，增选连续5期进入一年期和二年期评级的股票型基金富兰克林国海弹性市值，增加封闭式基金配置比例和品种（增加富国天丰强化收益、剔除基金裕泽），具体为：高风险组合。主要配置股票投资型基金，占比70%，其次配置增强类债券型基金，占比30%，放弃配置货币型基金。股票投资型基金具体为：封闭式基金30%、股票型基金20%、混合型基金20%，放弃配置指数型金和QDII基金；中风险组合。主要配置股票投资型和债券型基金，分别占比40%，其次配置货币型基金，占比20%。股票投资型基金具体为：封闭式基金20%、股票型基金10%、混合型基金10%，放弃配置指数型和QDII 基金；低风险组合。主要配置货币型基金，占比50%，其次配置增强类债券型基金，占比35%，最后配置股票投资型基金，占比15%，放弃配置指数型和QDII 基金。股票投资型基金具体为：股票型基金5%、混合型基金5%、封闭式基金5%、放弃配置指数型基金和QDII 基金；结合当前市场情况，我们推荐的偏股型基金依次是：上投摩根阿尔法（推荐）、华夏回报（推荐）、富国天丰强化收益（推荐）、嘉实研究精选（推荐）、易方达策略成长（推荐）、富兰克林国海弹性市值（推荐）、兴业可转债（推荐）、基金科瑞（推荐）。债券型基金：中信稳定双利债券（推荐）、富国天丰强化收益（推荐）、交银施罗德A（推荐）。货币型基金：工银瑞信货币（推荐）、南方现金增利（推荐）。
 
 ◆ 【基金经理视点】  
 ◆ 【华商基金：债市牛市尚未见顶】 
 　　进入降息周期以来，国内债券市场迎来一片生机，国债、企业债指数一路高歌。债市的强势表现使得债券型基金实现了不菲的收益。正在发行的华商收益增强债券型基金拟任基金经理毛水荣认为，普遍意义上讲，在经济减速、货币政策适度宽松的背景下，债券市场应为最大的受益者。毛水荣对债券市场的判断同样离不开对宏观环境的分析：金融危机影响下，全球实体经济面临衰退已无可争议，国内经济增速放缓也较为明显，因此，他对于09年债券市场的表现持乐观态度。由于08年上半年宏观经济数据相对较好，09年同比经济数据落差应该较大，适度宽松的货币政策将会进一步落实，降息仍会持续。因此，09年上半年债市的表现更加值得期待。经济在短期内回调会有个过程，过热之后会有个通缩的预期，经过一段衰退及调整，之后才会复苏。这个调整的时间也许比大家想像的还要更长一些。在这段时期内，投资债券市场应该是一个比较好的选择。对于债券型基金如何在投资中做到稳健，毛水荣略表示，首先，单独投资股票或债券很难做到稳健，因为任何市场总是有周期性的。如果把两个结合在一起，周期性就大大减弱。过去四年中，债市与股市均经历过熊市和牛市。债券基金把主要资产配置债券，小部分资产配置股票。在同等风险情况下，收益可以做得更高；同等收益情况下，风险可以做得更低。这样它的抗风险能力很强，就可以称之为稳健。其次，债券和股票比起来，风险确实较低，因为债券是发行人到期还本付息的承诺，所以只要投资债券型基金时间够长，风险便可以控制。同时与银行储蓄等稳健投资的方式相比，债券基金尽管有其自身的风险特征，亦有其不可替代之处。过去四年，储蓄收益仅为10%左右，债券基金接近50%，债券基金收益远超过定期存款。
 
 ◆ 【友邦华泰基金：ETF将是中国基金业发展机遇】 
 　　友邦华泰基金总经理陈国杰近日表示，回头看2008年，最大的感觉是金融危机的深度超出了绝大多数从业人员的想象。虽然最初问题发源于次贷风暴，但是很快成为遍及全球的金融危机，并影响到了新兴市场和大部分行业。对于友邦华泰基金来说，中国不可避免受到了影响，基金行业也不可能置身事外。但中国基金业的机会依然很大，未来一段时间可能是全球机会最大的市场，金融风暴不会改变这个趋势。未来最有发展空间的业务之一，就是指数型产品。在海外市场，指数型产品受到越来越多投资者的青睐，即使在金融风暴愈演愈烈的2008年，美国等成熟市场的ETF产品规模和产品数量都出现了相当程度的增长。这个趋势也在当今的国内市场开始出现。包括友邦华泰上证红利ETF在内的几只ETF产品的基金份额都出现了持续的增长。这个现象值得密切关注。正是看好ETF产品的发展态势，所以友邦华泰自成立以后就树立了差别化经营的思路，将指数型ETF产品的开发作为未来发展的重要方向。在公司发展战略上，友邦华泰追求主动型和被动型产品“两条腿走路”的发展模式。
 
 ◆ 【易方达基金：今年将走出震荡筑底行情】 
 　　易方达总裁助理、基金投资总监陈志民日前表示，继2007年单边上涨行情之后，在国际金融危机及国内经济下滑的交叉影响下，已经累计较高估值的A股市场在2008年以单边巨幅下跌的格局验证了其作为新兴市场的主要特征。直到08年末，已经失去近三分之二市值的市场仍笼罩在对2009年忧虑的氛围中，与2007年年末形成了鲜明的对比。基金业跟随市场大幅起落的同时承受了较大的冲击和考验，不仅是净值波动或是规模的起伏，更多的是在宏观经济周期回落及市场供需失衡背景下对投资逻辑的不断反思和探索。展望2009年，企业盈利状况仍有下行压力，欧美经济何时走出低谷尚未可知，股票市场运行仍将受制于外围较为恶劣的环境以及国内经济预期的不确定性。另一方面，各国政府都不遗余力挽救经济、出手迅速。中国财政宽裕，政策支持的力度更大，这既能缓解经济增长放缓的压力，也在逐渐凝聚市场信心，经济基本面有望在2009年下半年见底上行。经过2003年以来5年的经济快速增长的积累，中国的消费升级、工业化、城镇化都已经达到一定水平，基数扩大了很多，只是短期增长乏力，经过一段时间的调整之后，仍有希望重新恢复到原有增长轨道。A股市场经过此轮深幅下跌，整体行业估值水平已经降到历史低点，系统性风险得到了较充分的释放，优质企业的长期投资价值开始显现。因而，易方达认为2009年市场将会走出震荡筑底的行情，受益于政策以及预期的转好，部分行业存在投资机会，并可能出现结构性牛市中资金推动或板块轮动带来的投资机会。