买入评级：

　　中信建投－川投能源：水电太阳能并存

　　二滩水电拥有较强的盈利能力，2006 年、2007 年的净利润分别为47,816 万元、56,321 万元。虽然按2007 年净资产收益率为9.01%，但是水电站成本主要是折旧，而二滩水电站1998 年8 月开始并网发电10 年，折旧压力大为减轻，目前进入高回报期。
　　经国家发改委批复，二滩水电已获得负责全流域雅砻江干流水能资源开发的授权。由于水力资源具有稀缺性和不可复制性，将给二滩水电带来特有的资源优势。
　　新光硅业承建的1,260 吨/年多晶硅项目是原国家发计委以（计高技[2001]522 号）文件唯一批准建设的高技术示范性产业化项目，是目前国家正式批准立项建设的中国最大的多晶硅生产项目。项目概算总投资约12.9 亿元人民币，并于2007 年2 月26 日投料试车成功。
　　对川投能源的估值，要充分考虑新能源在发展所起的作用，持有50%的成都交大光芒实业有限公司在铁路自动化控制设备具有优势地位，同时要考虑水电价格上涨是一种趋势，我们认为川投能源2008 年的34 倍PE 是合适的，目标价位20 元。

　　渤海证券－赛马实业：背靠中材，赛马实业挺进甘肃青海

　　2009 年上半年，宁夏境内达产的新增产能并不多，预计水泥价格在上半年坚挺，但是煤炭成本会大幅下降。2009 年下半年，赛马在青铜峡有一条日产2500 吨的生产线达产，届时水泥价格可能下行。但是，总体而言2009 年宁夏水泥价格仍然处于高位。2010 年，宁夏境内达产产能较多。对于赛马而言，2010 年在甘肃将有300 万吨的产能投产（白银+天水一期），在青海将有100 万吨的产能投产（青海一期），享受甘肃水泥市场景气。该年赛马实业的余热发电设备将覆盖90%以上的产能，贡献毛利率5个百分点左右。
　　根据我们的模型结果，2008-2010 年公司的销售毛利率分别为：36.53%、39.09%、35%。2009 年公司产能变化不大，08 年底淘汰掉日产1200 吨的落后产能，09 年7 月有日产2500 吨的产能达产，届时水泥产能达到567 万吨。考虑到公司的产能运转率一般在88%左右，预计公司2009 年水泥和熟料产销量可达到463 万吨。
　　2010 年3 月公司在本部达产一条日产2500 吨的生产线，在甘肃和青海分别达产300万吨和100 万吨的产能。考虑到达产的时间和产能运转率，预计全年公司的水泥和熟料产销量达到859.3 万吨。产量迎来大幅增长。
　　根据DCF 分析方法，公司的合理股价为26.22 元/股。公司2008-2010 年的EPS 分别为1.13 元、1.34 元、2.03 元，复合增长率达到34%。我们认为，高速增长的公司应该享受高倍的PE 估值。目前水泥股的2009 年PE 估值在15 倍左右，赛马实业的合理估值应该20 倍以上。2009 年目标价：26.8 元。投资建议：买入。

　　瑞银证券－华电国际：第九届瑞银大中华研讨会快评

　　在第九届瑞银大中华研讨会上，华电国际的管理人士重点谈到了煤价下跌已致使旗下许多电厂08年最后1、2个月的回报率有所改善。他们相信09年煤价将继续下跌，推动营运回报率进一步提升，该因素可能会完全抵消年内电厂机组利用率下降的影响。管理人士预计09年合同煤价将比上年至少下降50元/吨(跌幅超过10%)。他们估计08年4季度电厂平均发电量可能同比减少4-5%。
　　我们认为，华电国际对煤价下跌最为敏感，因为其回报率是我们覆盖的中资独立发电商中最低的。较之机组利用率，煤价变动对回报率的影响更大。
　　华电国际有超过60%的发电机组位于山东省，该地区若出现电力需求减弱、进而导致机组利用率下降，对华电国际的影响将比较大。公司称，截至08年底净负债/总资本比率为80%。我们认为这样的比率太高，但管理层认为仍为“安全”水平，债务偿还应不成问题，并称不太可能进行增发。
　　我们的目标价是基于三阶段贴现现金流模型，其中加权平均资本成本假定为7.5%，2012年以前采用直接现金流；随后中期增长率为2.8%，10年投资资本回报率4.8%；永续增长率5.0%，同期投资资本回报率7.5%。

　　中信建投－江南化工：原料价跌，炸药盈利大幅提升

　　公司炸药盈利有望大幅提升。硝酸铵是炸药产品的最主要生产原料。以2007 年数据，江南化工（002226）硝酸铵、乳化剂、煤、水电业务成本分别占公司总营业成本的比例为为：47.11%、11.54%、1%与1.27%，其余人工、折旧、辅料等合计占比39.08%。来自“中国石油和化工协会”的数据显示，全国硝酸铵2008 年8 月、9 月、10 月与11 月的月均价格分别为2950元/吨、2880 元/吨、2800 元/吨与2000 元/吨。显然，自8 月至11月短期跌幅已超30%。在原料价格大幅下跌背景下，民爆产品炸药价格却在政府指导价下保持高位坚挺。原料价跌与炸药价挺将有望共同推动江南化工（002226）盈利大幅提升。预测公司销售毛利率由2008 年全年的30.62%上升至2009 年的46.15%。
　　下游需求拉动公司新增产能。数据显示，民爆产品在矿山开采、路桥建设、大型电站与农业水利的消费占比分别为40%、25%、15%与10%。政府“4 万亿元投资”的投资行业结构表明：与民爆行业直接关联的投资行业比重达到61%。江南化工（002226）2007 年的炸药实际产量为34643 吨，而目前公司获得的许可生产能力已达6.6 万吨。与此同时，公司募集资金项目（多孔粒状铵油炸药（现场混装车1 台）、乳化炸药（胶状）（现场混装车3 台）、粉状乳化炸药及安徽江南爆破工程有限公司增资）与自筹资金项目（控股51%的马鞍山江南化工有限责任公司）已经或即将陆续完成见效。可以认为，江南化工（002226）正扩产迎接“政府投资”性需求。
　　预测09EPS1.73 元,09PE8 倍,低于同业约12 倍的水平，首次“买入”。经测算，2009 年公司营业收入29422 万元，主营利润13578 万元，净利润9331 万元，同比分别增长32.41%、99.56%、218.25%。由此，2009 年江南化工（002226）股票动态市盈率约8 倍，明显低于同行2009 年约12 倍的市盈率水平，首次给予江南化工（002226）股票“买入”评级。

　　中信证券－新兴铸管：稳健成长的铸管龙头公司

　　公司2008-2010年预测EPS为0.37/0.55/0.64元,对应当前股价的估值为16倍,11倍和9倍,PB估值1.56倍,处于历史较低水平.鉴于公司细分行业龙头地位和稳健的成长性,我们给予公司12-15倍的估值,合理相对价值区间在6.6-8.2元之间,给予"买入"评级.

　　中信证券－格力电器：再超预期

　　公司竞争力强大,经销商持有上市公司股份,业绩增长确定性较高.综合考虑本次业绩预告和所得税优惠影响,我们调高公司08/09/10年的盈利预测至1.55/1.64/1.87元,给予09年15倍估值,目标价24.60元,维持"买入"评级.

　　中投证券－海螺型材：受益于保障型住房建设资金来源的进一步落实

　　6000 亿闲置住房公积金将会解决保障性住房建设资金来源问题。此次建设部会议中强调经适房不可以收购等多种形式代替，要保证130 万套的建设量。讲话导向十分明确，一方面解决了保障性住房建设的资金来源，一方面保证了新建住房的数量，从而保证了塑料型材类产品未来2-3 年市场需求的稳定释放。
　　PVC 价格回落低位和产品结构提升使公司盈利能力迎来向上拐点。公司在PVC 价格高企时采取了低库存的购进策略，3 季度高价购进的PVC 原料已在2008 年11 月之前完全得到消化。预计4 季度公司毛利率将由3 季度的7.7%提升1.5-2.0 个百分点，公司的盈利能力将迎来向上拐点。同时，公司较高技术水平的彩色型材产品其毛利率较普通型材要高出5-6 个百分点，08 年公司彩色型材销量在3 万吨左右，同比增长了67%，预计09 年彩色型材销量将增长60%。
　　商品房门窗市场的结构调整及保障性住房建设的增量需求对公司产品需求的推动效应逐渐显现。塑钢窗的性价比远高于铝合金这一门窗市场的主要竞争对手，在国内商品房市场房价回落及中低价位商品住宅开工占比上升的情况下，房地产开发企业为控制成本，已开始逐步地用塑钢窗产品对铝合金窗进行替代性使用；同时，从目前各地新开工的保障性住房来看，塑料门窗因符合其节能与经济性的要求，在这一细分门窗市场上占据主流地位。上述因素将推动09 年公司型材产品销量的继续扩大，预计公司产能利用率将提高至90%以上。
　　公司目前股价仅相当于每股净资产的1.2 倍，较建材类可比企业的平均P/B 低50%以上，价值低估。受益于房地产市场门窗类型的结构调整及PVC 价格大幅回落的有力因素，公司09 年将迎来业绩拐点，业绩增长的明确性较强，继续“强烈推荐”。

　　渤海证券－潍柴动力：重卡和装载机需求二季度回暖，提前布局

　　主流重型车企业自建发动机厂渐成趋势，如一汽集团有锡柴和大柴，中国重汽有杭发和章丘工厂，上汽依维柯红岩有上汽菲亚特红岩和上柴，广汽有广汽日野、北方奔驰有河北华北柴油机(道依茨)。
　　潍柴目前的两主要用户陕汽、北奔分别有西安康明斯和华柴道依茨两家本集团内的重型发动机企业，今年8月另一个主要用户福田与戴姆勒宣布签订全球合作意向书，双方将组建中重卡合资公司，并引进奔驰重卡发动机在北京生产。
　　由于产品技术成熟度、销售渠道、维修和用户认知程度等因素影响，3－5年内潍柴仍将保持对玉柴、锡柴、杭发等国内竞争对手的领先优势由于规模和和价格优势，潍柴在与合资产品的竞争中将长期处于领先地位，合资品牌的市场仍将集中在高端卡车配套。
　　受益于在各主要业务领域的领先优势，公司一直保持了较高的盈利水平。重卡和工程机械需求都处于最低谷，预计09年2季度回暖，建议提前布局；公司09－10年仍将保持较强的盈利能力，08－10年EPS分别为2.54、2.35、2.66元，给予2009年15倍PE，目标价35元，建议买入.

　　增持评级：

　　中信建投－广电网络：抗周期品种盈利持续提升

　　财务费用影响盈利能力但费用压力将低于原市场预期进入09 年，一方面，收购款带来的财务费用将有较大上升；另一方面，随着整转的加速，贷款规模将升至10 亿元。事实上，随着我国经济形势的不断下行，银行利率已经进入下降周期，公司财务费用将低于市场预期，预计09 年的实际财务费用为5,800万元。
　　预计08-10 年EPS，不考虑免所得税分别为0.17 元、0.31元、0.44 元；考虑免所得税分别为0.17 元、0.38 元（考虑了08年产生的所得税费用在09 年返回，增加EPS0.02 元）、0.52 元。
　　按800-1000 元的户均价值测算，合理估值在9.6-12.0 元。采用了FCFF 模型进行绝对估值，估值区间为7.59-14.40 元。综合多种估值方法，我们认为，合理价格为10.0 元。
　　基于以下理由维持增持评级：1、抗周期行业，收入稳定增长（基本收视费收入占总收入的75%），对经济下行不敏感；2、户均价值明显低于国内外同类企业；3、基于收视费提价的数字整转提升综合毛利率水平；4、贷款利率下行，财务费用低于预期；5、整合完成后，有望管理出效益；6、政策支持，公司获免所得税可能性较大；7、有线运营商上市难度加大，现有上市公司成稀缺资源。

　　中信建投－ST天桥：重大资产重组

　　本次发行股份的价格为6.00 元/股，超出公司2007 年8 月6 日股票停牌前20 个交易日股票交易均价（5.94 元/股）的1.01%。公司向信达投资、深圳建信、海南建信、正元投资和赣粤高速发行1,027,225,506 股的股份，本次发行股份占发行后总股本的67.39%。
　　本次收购完成后，信达投资持有青鸟天桥股份83,451.8311 万股，占青鸟天桥股份总数的54.75%；海南建信持有青鸟天桥股份3,061.94 万股，占青鸟天桥股份总数的2.01%；深圳建信持有青鸟天桥股份2,747.255 万股，占青鸟天桥股份总数的1.80%；收购人及其一致行动人合计持有青鸟天桥股份89,261.0261 万股，占青鸟天桥股份总数的58.56%。
　　定向增发后为公司新增在建与已建（未结转销售收入）房地产项目63 个，08 年将有0.18 元的每股收益。公司拥有房地产土地储备（含在建和拟建项目）面积308.11 万平方米，规划建筑面积518.91 万平方米，能够充分保证公司未来几年项目开发的需要。丰富的土地储备资源，也为顺利实现公司发展战略目标提供了必要的保障。
　　由于市场目前存在较大不确定性，加之目前公开资料不足，所以我们暂不做2010 年盈利预测，我们预测2008 年，2009 年的盈利分别为0.18 元，0.282 元，按照25 倍的市盈率，其价值中枢应为4.62 元，给予增持评级。

　　中信建投－康缘药业：不改长期看好趋势

　　09 年中药注射剂整体销售都会受到不良反应事件的冲击，但中药注射剂本身质量控制和标准的提高以及正确使用将使不良反应发生率大幅降低，随着市场信心的恢复，半年到一年之后中药注射剂的使用将逐步恢复到正常水平。而且国内现有中药注射剂一百多种，生产厂家400 多家，如果能通过药品再评价清理一批质量低下的注射剂，市场的集中度将提高，市场份额将集中到步长、丽珠利民、康缘等企业手中，像热毒宁这样的高品质注射剂产品将从中受益。由于销售前景暂不明朗，我们也暂时下调热毒宁的销售预期，预计09 年销售增长约20%，同时将增发项目产生收益的时间向后推迟一年。
　　热毒宁的光辉暂被遮掩，但公司仍有一些亮点值得关注。08 年10 月份，公司通过出售子公司康缘商业78.82%的股权成功剥离了商业资产，从而能更专注于高毛利的工业主业。虽然每年减少了几百万的净利润，但由于商业占用的资金较大，剥离后公司现金流状况将明显改善。由于分销的费用率约为临床推广费用率的一半，分销的快速增长意味着公司盈利水平的提高。目前公司商务和C 类终端线有销售人员约100 人，公司计划将这条线的销售人员扩增到300 人，可以预计，未来公司的分销业务将快速发展。在主要产品毛利率维持稳定的前提下，公司的销售净利率将大幅提高。
　　预计公司08-10 年的营业总收入分别为11.7 亿元、10.7 亿元和13亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.4 亿元、1.9 亿元和2.5 亿元，以总股本2.66 亿元计，08-10 年EPS 分别为0.53 元、0.73 元和0.94 元，三年净利润复合增长率为32.8%。目前公司仅面临暂时的困难，我们依然看好公司的基本面，虽然下调了业绩盈利预测，但维持对公司的“增持”评级。

　　中信建投－山东黄金：经营稳中求胜，资源如虎添翼

　　随着经济下滑趋势不断加剧，很多国家都开始考虑提高黄金储备比例。与美国和欧元区国家相比，中国、日本和印度等亚洲国家的黄金储备占外汇储备的比例还很低。我们认为，各国央行增持黄金储备在现阶段将成为拉动黄金需求最重要的驱动力。
　　近年来，山东黄金集团持续将黄金矿山资产注入上市公司，做强公司黄金主业的思路清晰。随着矿山探采进程的推进及矿山选冶技术的提高，公司08-10 年矿产金产量和毛利率水平将大幅提升。
　　我们预测的结果是，山东黄金2008-2010 年每股收益分别是2.08元、2.72 元和5.06 元。
　　根据FCFF 估值，得出公司合理价位是52.66 元。国内黄金公司2008 年和2009 年平均动态PE 是21.47 倍和15.99 倍。我们认为09 年给予公司20-25 倍比较合理，对应价位是54.40 元和68 元。综合看来，我们给出公司未来六个月的合理价位是55 元。维持“增持”评级。

　　中信证券－上海汽车：韩国双龙陷入困境，控制权换取救助

　　上海汽车０８／０９年ＥＰＳ０.２９／0.24元,08/09年PE20/24倍,当前价5.83元,维持"增持"评级.

　　招商证券－哈飞股份：中航直升机成立，资产注入预期明确

　　中航直升机公司将增强我国直升机产业竞争力：我们认为，新中航直升机公司成立，符合国际航空产业发展趋势。减少了我国直升机间无效的同业竞争，合并后的规模效应和协同效应有助于我国直升机产业形成能够参与全球市场竞争的核心能力。
　　直升机资产整合速度加速，供给能力将增强：中航工业直升机公司挂牌成立后，旗下相关资产的整合速度将会加快。在中航工业1 月8 日与10 家银行签订1760 亿元授信额度中，将重点扶持我国直升机产业的整合和发展。新机型在2010 年投入使用后，供给能力增强。
　　资产注入和低空放开增加公司投资价值：公司作为直升机公司旗下唯一拥有直升机制造资产的上市公司，将是直升机公司的资产整合平台。景德镇的昌河飞机公司和保定螺旋桨公司装入公司预期更加明确。与此同时，我们预计09 年上半年将在广东和东北三省进行空域放松管制的试点，民用直升机的潜在市场需求将得到释放。
　　公司在资产注入完成后，将形成该行业的完全垄断。考虑直升机主机制造的垄断和成长性，我们认为应该给予公司更高的溢价，预计09、10 年EPS 分别为0.34、0.40 元。按10 年30 倍PE 估算，6 个月目标价区间为12-13 元。上调短期投资评级，给予“审慎推荐－A”的投资评级。

　　联合证券－格力电器：行业低谷时的稳定成长　

　　此次业绩预增略超出市场预期，主要原因在于08 年Q4 原材料大幅降价但终端销售价格并未同步下调。在08 年空调行业低谷时，公司仍快速成长——收入和净利润同比增长17%、50%，均远高于行业水平。驱动因素是：领先的品质和品牌溢价（毛利率提升）、对下游渠道的强大整合能力（行业低谷时收入仍可快速增长）、以及稳健而简单的运营模式（费用率下降）。
　　09 年空调行业收入预计同比下滑10-15%。预计09 年空调内销同比持平或略有增长，但出口下滑5-10%；同时，需求低迷和原材料大幅下降必将导致09 年空调价格的大幅下滑，预计09 年空调整体均价同比下降10-15%。
　　09 年格力电器净利润增速将明显下降，但仍可稳定成长，主要来源在于收入略有增长和毛利率率略有提升的基础上期间费用率的下降，尤其是财务费用有约1 亿元的下降空间，但全年业绩将呈前低后高的走势，09 年Q1面临较大的下滑压力。
　　我们预计格力电器08-10 年EPS 分别为1.56 元、1.73 元、2.22 元，考虑到公司的稳定成长前景和空调行业中长期成长前景依然良好，维持“增持”评级。但提请关注09 年Q1 公司业绩下滑和行业短期竞争加剧带来的估值压力。

　　中信建投－冀东水泥：正处增长爆发期

　　公司适时调整了战略，在过去三北战略的基础上，将精力主要投入在两个重点区域，一是京津冀地区环渤海经济圈，二是西部大开发。公司目前的主要区域市场华北和西北地区，受投资拉动的因素影响，市场区域景气度较高。
　　水泥成本中主要因素煤炭的价格正在进一步的下降，有利的降低了水泥的生产成本，而余热发电的投产，进一步降低生产成本，增强竞争力。
　　中国中材一旦拿下冀东，两家自然会走到一起，竞争减弱，市场的主导地位进一步增强，有利于维持北部水泥市场。
　　我们预测08-10 年EPS 分别为0.41，0.73 和0.99 元（未考虑配股扩大股本摊薄因素），目标价12 元，维持增持评级。

　　中信证券－深圳机场：室内广告解约，维持增持评级

　　维持公司08-10年EPS0.17/0.31/0.34元,动态PE估值分别为32/18/16倍,公司估值处于合理水平.给予公司09年20XPE估值,考虑香港机管局收购公司股权预期,给于10%溢价,维持6.8元的目标价及"增持"评级.